KOSPI

KOSDAQ

장전시황

전일 장마감 주요종목 공시

🌟 RFHIC(218410) - 보통주 255,319주(30.00억원) 규모 자사주 취득 결정(기간:2024-12-10~2025-03-07)

🌟 한국경제TV(039340) - 100.00억원 규모 자사주 취득 신탁계약 체결 결정(기간:2024-12-10~2025-06-09, 미래에셋증권)

🌟 마크로젠(038290) - 계열회사인 (주)소마젠의 종속회사 편입으로 국내외 시장경쟁력 강화 및 효율적인 자원배분 목적으로 (주)소마젠 주식 3,355,338주를 135.38억원에 추가로 취득하기로 결정(취득후지분율:54.25%, 취득예정일:2024-12-26). 보통주 862,343주(135.38억원) 규모 자사주 처분 결정(기간:2024-12-26~)

🌟 나노신소재(121600) - 기타주 68,620주(21.56억원) 규모 자사주 취득 결정(기간:2024-12-11~). 종류주 68,620주 소각 결정(소각예정일:2024-12-11)

🌟 3S(060310) - 운영자금 확보 목적으로 이니어스인파라다이스 유한회사 대상 50.00억원 규모의 사모 전환사채권 발행 결정(전환가액:1,945원, 전환청구일:2025-12-17 ~ 2029-11-17)

🌟 대신증권(003540) - 보통주 461,695주(76.56억원) 규모 자사주 처분 결정(기간:2024-12-30~)

🌟 금양(001570) - 보통주 7,900,000주(1,765.65억원) 규모 자사주 처분 결정(기간:2024-12-10~2025-03-07)

🌟 CJ 바이오사이언스(311690) - 운영자금 확보 목적으로 씨제이제일제당 주식회사(최대주주) 대상 3,952,960주(400.00억원) 규모 제3자배정 유상증자 결정(발행가:10,119원, 상장예정:2024-12-30)

🌟 한국파마(032300) - 193.00억원 규모 유형자산(토지 및 건물) 양수 결정(양수기준일:2025-04-01)

🌟 코리아나(027050) - 보통주 400,000주(8.44억원) 규모 자사주 취득 결정(기간:2024-12-11~2025-01-24)

🌟 SK디스커버리(006120) - 자회사 에스케이플라즈마㈜, PT. SKPLASMA CORE INDONESIA와 819.60억원(최근 매출액대비 47.30%) 규모 공급계약(혈액제제 임가공) 체결(계약기간:2024-12-09~2026-12-08). 자회사 에스케이플라즈마㈜, PT. SKPLASMA CORE INDONESIA와 기술 이전 및 라이선스 부여 계약 체결

🌟 파트론(091700) - 기업가치 제고 계획(자사주 소각과 현금 배당을 통해 매년 6% 이상 주주가치 제고 등)

🌟 에이텍(045660) - 조회공시 요구(현저한 시황변동)에 대한 답변으로 주요 종속회사인 (주)에이텍컴퓨터에 대한 지배구조 개선 및 영업적인 상황을 고려하여 타법인주식및출자증권양도를 검토 중에 있으나 아직 구체적으로 확정된 사항은 없다고 밝힘

🌟 SFA반도체(036540) - 종속회사 SFA SEMICON Philippines Corp., 해외 증권시장 주권 등 상장폐지

🌟 금호석유(011780) - 박철완 외 3이 제기한 자기주식처분 무효확인 청구의 소(상고장 각하 명령) 각하 판결

🌟 싸이토젠(217330) - 조회공시 요구(현저한 시황변동)에 대한 답변으로 이사구성원 변경, 단일판매공급계약(정정) 등을 검토중이라고 밝힘

🌟 삼영이엔씨(065570) - 운영자금 등 확보 목적으로 주식회사 빅브라더스 대상 70.00억원 규모의 사모 전환사채권 발행 결정 철회

🌟 메리츠금융지주(138040) - 자회사 메리츠화재해상보험㈜, 엠지손해보험㈜ 매각 관련 우선협상대상자 선정

🌟 스틱인베스트먼트(026890) - 사모펀드 결성 결정(스틱스트레티직크레딧제2호사모투자 합자회사)

🌟 국제약품(002720) - 487.87억원(최근 매출액대비 36.04%) 규모 정제 제조업무정지(생산중단일자:2024-12-18, 생산재개예정일:2025-01-02)

🌟 한국유니온제약(080720) - 백○○(현 대표이사) 외 특수관계인 3명 등 횡령ㆍ배임 혐의발생. 상장적격성 실질심사 사유추가 안내. 양○○이 의결권행사금지가처분 소송 제기

🌟 KH 필룩스(033180) - 45.00억원 규모 자기 전환사채 매도 결정

🌟 케이비제21호스팩(424140) - 관리종목 지정우려 예고

🌟 대성하이텍(129920) - 최대주주가 최호형 외 3명으로 변경

🌟 한독(002390) - 기타자금 등 확보 목적으로 어센트-IBKC 신기술사업투자조합 제2호 대상 300.00억원 규모의 사모 전환사채권 발행 결정(전환가액:12,830원, 전환청구일:2025-12-13 ~ 2027-11-13)

전일 장마감 주요종목 공시

전일 장마감 주요종목 공시

🌟 삼지전자(037460) - 20.00억원 규모 자사주 취득 신탁계약 체결 결정(기간:2024-12-06~2025-06-05, NH투자증권)

🌟 누리플랜(069140) - 채무상환자금 확보 목적으로 삼성증권 주식회사 등 대상 30.00억원 규모의 사모 전환사채권 발행 결정(전환가액:1,154원, 전환청구일:2025-12-10 ~ 2028-11-10)

🌟 신대양제지(016590) - 30.00억원 규모 자사주 취득 신탁계약 체결 결정(기간:2024-12-06~2025-06-05, NH투자증권(NH INVESTMENT & SECURITIES CO., LTD.))

🌟 한화리츠(451800) - 23년(04월결산) 개별기준 매출액 335.11억원(전년대비 +46.92%), 영업이익 190.77억원(전년대비 +46.79%), 순이익 27.99억원(전년대비 -12.63%). 보통주 1주당 158원(시가배당률 4.01%) 금전배당 결정(배당기준일:2024-10-31)

🌟 LX인터내셔널(001120) - 현금흐름 개선 및 지배구조 강화 목적으로 ㈜엘엑스판토스(LX Pantos Co., Ltd.) 주식 398,000주를 1,950.20억원에 추가로 취득하기로 결정(취득후지분율:75.90%, 취득예정일:2024-12-19)

🌟 JW신약(067290) - 자산(토지)재평가 실시 결정

🌟 JW중외제약(001060) - 자산(토지)재평가 실시 결정

🌟 엣지파운드리(105550) - 한화인텔리전스 주식회사를 흡수합병키로 결정(합병비율:1 대 13.0357800, 합병기일:2025-03-10, 신주상장예정:2025-03-28)

🌟 JW생명과학(234080) - 자산(토지)재평가 실시 결정

🌟 테라젠이텍스(066700) - 운영자금 등 확보 목적으로 고재훈 대상 4,677,941주(129.99억원) 규모 제3자배정 유상증자 결정(발행가:2,779원, 상장예정:2025-03-10). 기타자금 확보 목적으로 박시홍(대표이사) 대상 50.00억원 규모의 사모 전환사채권 발행 결정(전환가액:3,188원, 전환청구일:2026-02-14 ~ 2029-01-14)

🌟 제이알글로벌리츠(348950) - 종속회사 (주)제이알제26호위탁관리부동산투자회사, 기초자산인 벨기에 파이낸스타워 선순위 담보대출 만기 도래에 따른 대출금액 일부 상환 목적으로 Finance Tower Belgium 주식 227,643주를 2,096.64억원에 추가로 취득하기로 결정(취득후지분율:100%, 취득예정일:2024-12-12). 종속회사 (주)제이알제26호위탁관리부동산투자회사, 2,100.00억원 규모 주주배정증자 결정

🌟 아주스틸(139990) - 폴란드법인 시설투자 목적으로 AJU POLAND Sp. z o.o. 주식 184,000주를 32.29억원에 추가로 취득하기로 결정(취득후지분율:100%, 취득예정일:2024-12-13). 운영자금 등 확보 목적으로 동국씨엠 주식회사 대상 300.00억원 규모의 사모 전환사채권 발행 결정(전환가액:4,232원, 전환청구일:2025-12-11 ~ 2027-11-11). 종속회사 AJU POLAND Sp. z o.o., 32.29억원 규모 주주배정증자 결정

🌟 솔브레인홀딩스(036830) - 에스식스에프뉴에너지 주식회사 자회사 편입

🌟 덕산네오룩스(213420) - 사업다각화 목적으로 현대중공업터보기계 주식회사 주식 2,473,488주를 710.28억원에 신규로 양수하기로 결정(양수후지분율:59.69%, 양수예정일:2025-03-06)

🌟 올리패스(244460) - 운영자금 등 확보 목적으로 (주)제노큐어(변경 예정 최대주주) 대상 1,773,049주(99.99억원) 규모 제3자배정 유상증자 결정(발행가:5,640원, 상장예정:2025-01-09). 운영자금 등 확보 목적으로 (주)쎌리뉴 대상 886,524주(49.99억원) 규모 제3자배정 유상증자 결정(발행가:5,640원, 상장예정:2025-01-10). 운영자금 등 확보 목적으로 (주)비엠물산 대상 886,524주(49.99억원) 규모 제3자배정 유상증자 결정(발행가:5,640원, 상장예정:2025-01-13)

🌟 티이엠씨(425040) - 공시불이행으로 불성실공시법인 지정예고(결정시한:2025-01-02)

🌟 DI동일(001530) - 50.00억원 규모 자사주 취득 신탁계약 해지 결정(해지예정일:2024-12-06)

🌟 엘티씨(170920) - 자회사 기업공개(IPO) 절차에 따른 복합금융상품의 전환요청 목적으로 엘에스이(주) 주식 580,000주를 58.00억원에 추가로 취득하기로 결정(취득후지분율:47.61%, 취득예정일:2024-12-06)

🌟 신한지주(055550) - 자회사 신한라이프, 보통주 1주당 1,297원 현금배당(중간배당) 결정(배당기준일:2024-10-31)

🌟 KH 필룩스(033180) - 상장폐지결정 효력정지 가처분신청

🌟 영풍(000670) - 1.49조원(최근 매출액대비 39.78%) 규모 석포제련소 생산중단(생산중단내용:조업정지 10일, 생산중단사유:환경오염시설법 위반에 따른 행정처분)

🌟 금양(001570) - 주식회사 피라인모터스와 787.50억원(최근 매출액대비 51.8%) 규모 전기버스용 배터리 팩 물품공급 기본계약 체결

🌟 롯데렌탈(089860) - 조회공시 요구(최대주주 등 지분 매각 추진 보도)에 대한 답변으로 최대주주 (주)호텔롯데와 주요주주인 (주)부산롯데호텔(이하 (주)호텔롯데와 총칭하여 "최대주주 등")에 확인한 결과, 최대주주 등은 Affinity Equity Partners (S) Pte Ltd와 다음을 주요 내용으로 하는 MOU(양해각서)를 체결하였다고 밝힘

🌟 CNH(023460) - 회생절차 개시신청. 회생절차 개시신청으로 관리종목 지정. 종속획사 씨앤에이치캐피탈㈜, 회생절차 개시신청

🌟 퀀텀온(227100) - 파산신청 기각(취하)

🌟 두산퓨얼셀(336260) - ㈜한국종합기술과 공급계약(연료전지 시스템) 체결(계약기간:2024-12-06~2026-04-19)

🌟 동국씨엠(460850) - 300.00억원(자기자본대비 3.12%) 규모 아주스틸 전환사채권 취득 결정(취득예정일:2024-12-11)

🌟 아크솔루션스(203690) - 주식회사 빅브라더스가 제기한 전환사채발행 무효 소송 각하 판결

🌟 에이비온(203400) - c-MET 표적항암제 바바메킵(ABN401)의 임상 2상 변경승인신청

🌟 하이브(352820) - 정관 변경에 따른 배당기준일 변경 안내

🌟 윙입푸드(900340) - 종속회사 광동영업식품유한공사, 58.32억원 규모 주주배정증자 결정

🌟 캐리(313760) - 10.00억원 규모 전환사채권 매도 결정

전일 장마감 주요종목 공시

마감시황

✔️ 2024년 12월 10일 (화) 마감브리핑

📈 KOSPI 2,417.84 (+2.43%)

📈 KOSDAQ 661.59 (+5.52%)

✅지난 일주일간 비상계엄 여파 되돌리려는 역대급 반등

코스닥 상장종목수 총 1,692개중 금일 상승마감 종목은 1,591개로 상승종목비율은 무려 94.03%를 기록. 이는 역대 최상위권인것으로 알려짐. 

코스닥의 경우 돈 못버는 벤처기업이 대다수인, 위험종목이 많기 때문에 상장 종목 대부분이 일제히 오를 확률은 매우 낮으나 전일 있었던 기이한 전체 하락장 때문에 이어진 반발 장세가 펼쳐졌기 때문으로 해석. 

지난 12월 3일 밤부터 비상계엄으로 인해 일주일간의 드라마틱한 변화가 있었는데 그에 비하면 금일은 상대적으로 주요 정치인들의 메세지가 그리 강력한 영향을 주지 못했음. 이것은 반대로 이야기하면 이제 어느정도 사태가 수습되어지는것으로 보이는데, 통상 양당이 팽팽하게 균형을 갖고 사태가 장기화 되려면 조중동 등의 언론 화력지원은 물론, 미국 등 해외에서도 어느정도 입김이 필요하나 윤석열 대통령의 비상계엄에 대해서는 그 누구도 통보 못받은것으로 알려지면서 고립이 강화되고 있음. 

결국 탄핵소추안 동의 여론 강화 & 한동훈·한덕수 위헌적 권한위임 담화문에 따른 동력약화 → 물밑에서 국민의힘 분란 → 군 조직 요원들의 계엄사태에 대한 증언 → 김용현 전 국방부 장관 구속영장 청구 → 사태 수습 분위기로 전개되고 있는바, 이에 기관 순매수 등 시장플레이어들이 동조하여 전체 반등에 성공한것으로 풀이. 

만약 이번주 내 윤석열 대통령 구속수사와 탄핵소추안 가결이 이뤄지면 그래도 빠른 시일내에 불확실성이 크게 완화되면서 비상계엄으로 인해 코스피 기준 지난 12월 3일 2,500pt에서부터 밀렸던 주체들이 복귀하여 다시금 2,500pt 전후까지 회복할것으로 기대. 코스닥의 경우 같은 개념에서 700pt 언저리까지 회복 가능할것으로 보여짐.

하여간 이런 과정속에서 금일 상장된 대부분의 종목이 일제히 반등. 그동안 하락이 종목별 discount 요소가 아니라 매크로 측면의 영향이 지배적이었다는 사실이 증명되었음. 따라서 투자자들은 이 같은 논리를 인정하고 좀더 침착한 인내심을 발휘할 필요가 있으며, 당분간 탄핵을 둘러싼 사정들이 어떻게 변화하는지 관찰해야함. 

오늘 하루도 고생많으셨습니다.

✅ 2024년 12월 9일 (월) 마감브리핑

📉KOSPI 2,360.58pt (-2.78%)

📉KOSDAQ 627.01 (-5.19%)

오늘도 지겹고도 중요한 정치 이야기 - 무너지는 한동훈

간을 보거나 맨날 중요한 지점에서 철수한다고 해서 붙여진 별명 간철수. 그런데 그는 국민의힘 당에서 유일하게 남아 윤석열 대통령 탄핵소추안에 찬성표를 던졌고, 국내 주식시장에서 안랩, 써니전자 등 안철수 관련주가 급등마감. 

정치는 간보기라며, 내가 더 간을 잘 보겠다며 지난주 내내 드라마틱한 심경변화를 보여준 한동훈 대표는 처음에 계엄사태에 대해 '위법'임을 누구보다 빨리 언급하면서 탄핵안에 동의하겠다는 입장을 펼치다가, 이후 윤석열 대통령의 태도변화가 보이지 않고 계엄사태때 본인을 잡아넣으라는 명령이 있었다는 사실까지 알아챈뒤 '직무정지가 불가피하다'며 탄핵소추안 찬성의지를 내놓음. 

그런데 궁지에 몰린 윤석열 대통령이 갑자기 한동훈 당 대표를 불러들여 독대를 하니깐 한동훈 대표가 '국민의힘은 탄핵안에 반대한다'는 당론을 채택했다며 갑자기 그동안의 의견을 뒤집는 모습을 보여주었고, 이 뒤로 윤석열 대통령 대국민담화, 한동훈-한덕수 총리의 담화문으로 윤석열 대통령이 1선에서 물러나 한동훈-한덕수 총리가 그 업무를 대행할것임을 선포하였음. 

그런데 대통령이 권리가 "야 이제부터 니가해~" 라고 한다고 해서 그렇게 쉽게 일임되는 거였던가? 이는 헌법에 위배될뿐만 아니라 이미 내란죄 혐의가 있는 대통령 및 총리와 고작 국민의힘 일개 당 대표로써 지위를 갖고 있는 한동훈은 권리가 결격되거나 주어지지 않은것으로 평가됨. 또한 제2의 계엄준비가 가능하도록 계속해서 이들의 소꿉놀이를 방치하는것도 문제라는 지적이 나오고 있음. 

이에 경찰과 공수처 등은 윤석열 대통령이 현직이더라도 체포가 가능하다며 외국출금 금지 조치를 신청하면서 내란수괴 구속수사 원칙을 지킬것으로 언급하였음. 

이러한 일련의 흐름이 매일 매우 다이내믹하게 진행되고 있는바, 밀려나는 한동훈의 권력 때문에 한동훈 정치테마주가 저무는 사이 오세훈, 홍준표, 안철수 등 다른 정치테마주로 온기가 확산되었음. 

한편, 이잼여 정치테마주는 요 며칠사이 계속해서 초 강세를 기록. 사실상 시장에서는 대통령 당선이 거의 확정적인것처럼 나타나고 있음. 물론 그 외에도 김동연, 조국 정치테마주가 선전하고 있지만 야권에서의 가장 유력한 차기 대선후보는 아마 이재명 당 대표가 유력할 전망. 

금일 국내증시는 주말사이 국민의힘 당이 김건희 살리는데는 투표하고, 나라 살려보자는 탄핵소추안 투표때는 당당히 국회를 빠져나가면서 탄핵안이 부결되었고 이로인해 사실상 무정부상태 이어질거란 우려에 코스피 코스닥은 각각 -2,78%, -5.19% 하락하며 초토화 되었음. 

이러한 상태는 이번주 사이 윤석열 대통령이 구속수사 되거나, 국민의힘 쪽에서 뭔가 새로운 방안을 내놓고 이번주 민주당이 추진하는 탄핵소추안에 찬성표를 던진다는 메세지를 내놓는다거나 하는 정치구도 변화에 의해 회복 가능하겠지만, 이러한 변화가 사실상 어렵다는점에서 이번주 내내 지속 하락할 가능성 있음. 

따라서 지금은 정치테마주 외로는 관망세가 안전한 선택이 되고 있는바, 투자자들은 좀더 신중한 태도가 필요해 보임.

종목리포트

우리기술투자(041190) '기관투자자들이 꾸준히 매수하는 이 기업' ㅁㄴㅇㅁㄴ

우리기술투자(041190)

'기관투자자들이 꾸준히 매수하는 이 기업'

1. 기업소개

벤처캐피털 사업을 영위하는 코스닥 상장 기업으로 1996년 설립, 2000년 코스닥시장에 상장. 정보통신, 반도체, 소프트웨

어, 바이오, 환경 등 국내 벤처산업 전반에 걸친 다양한 분야에 투자해왔으며. 100억원 규모의 우리초기투자조합 12호 등

다수의 투자조합을 결성.

여신전문금융업법상 신기술사업금융업, 시설대여업 및 할부금융업을 영위하고 있다. 2006년 신기술사업금융업을 등록하

였으며, 2007년에는 여신전문금융업법에 따라 자본금 400억원으로 증자하여 시설대여업과 할부금융업을 추가로 등록.

2. 우리기술투자라 쓰고 업비트라 읽는다

업비트 주주로서 상장사들 중 2번째

창투사 특징상 다수의 비상장 기업들의 지분을 보유하고 있으나 사람들이 우리기술투자에 주목하는 이유는 그 투자 자산

중 업비트를 운영하는 핀테크 기업 두나무가 있기 때문. 두나무의 초기 투자자로 2,510,282주(전체의 7.2%)를 보유, 100

배가 넘는 수익을 기록했으며 우리기술투자가 보유한 모든 투자 자산 중 87.61%를 두나무가 차지하고 있음. 비록 두나무

전체의 22.81%를 직/간접적으로 보유한 상장사 카카오도 있으나, 온갖 분할 상장을 진행한 후에도 시가총액 17조가 넘는

카카오의 자산 중 두나무가 차지하는 비중은 우리기술투자에 비하면 미미한 수준.

3. 코인을 살 수 없는 사람들

1 이제 코인이 기존 투자자산급인 것은 누구도 부정하지 않는 사실

한때 국내 투자자들의 거래 비중이 세계에서 가장 많은 비중을 차지하고, 국내외 가격 차이가 비정상적으로 벌어지고 박

상기 전 법무부 장관, 유시민 작가와 같은 사람들의 발언에 급격한 변동을 보여주던 암호화폐, 4년이 지난 지금은 완전히

다른 취급을 받고 있음. 비트코인의 2024년 올해 일간 변동폭은 이제 평균 2% 수준으로 국내 증시에서 변동성이 큰 편에

속하는 바이오, 2차전지 등의 기업들과 비교하면 오히려 더 안정적인 수준. 미국 증시에 비트코인과 이더리움 ETF가 상장

되어있고 암호화폐를 중점적으로 관리하는 투신사 그레이스케일이 관리하는 자산 규모는 5억 달러를 돌파함.

2 하지만 아직 코인을 샀다고 말하긴 껄끄러운 상황

그럼에도 불구하고 암호화폐는 아직 낯선 투자처. 최근의 흐름과 별개로 변동성이 큰 주식을 **코인이라 부르는 것과 비

트코인을 제외한 다른 알트코인들의 움직임은 역시 예전과 같은 고변동성과 인위적으로 느껴질 수 있는 급등락이 나타

남. 2년 전 상장한 전해액 업체 엔켐은 10억원 상당의 암호화폐 매입 소식에 상당한 비난을 들어야 했을 정도.

3 국민연금도 암호화폐에 투자하는 중

국민의 노후자산을 책임지는 국민연금 운용본부가 암호화폐에 투자한다면 아직은 찬성보다 반대 의견이 많을 것으로 예

상됨. 실제로 국민연금이 보유한 코인 지갑은 없음. 하지만 국민연금 역시 암호화폐에 간접적으로 투자하고 있고 그 규모

를 늘리고 있음. 대표적으로 암호화폐를 38만6700개 보유한 것으로 알려지며 국내 개인투자자들에게 인기있는 마이크로

스트래티지 주식 24만5천주를 보유, 암호화폐 거래소 코인베이스의 지분도 28만2천673주 보유하며 암호화폐 붐에서 소

외되지 않도록 꾸준히 투자 규모를 늘리고 있음. 전체 자산 중 차지하는 비중은 작지만 채권/주가지수 등 안정적 투자 비

중이 고정되어 있는 국민연금의 운용 지침에서 운용역 재량이 미칠 수 있는 부분만으로 한정했을 때 이 비중은 작은 규모

가 아님.

4 그래서 개인보다 기관에게 인기 있는 주식

미국의 코인베이스, 마이크로스트래티지처럼 우리기술투자 또한 같은 맥락에서 기관 투자자들이 사랑하는 종목. 최근 3

개월 동안 거래주체별 매매동향을 보면 외국인 투자자들은 상승 추세가 꺾이며 일부 지분을 매도하는 모습, 개인투자자

들이 꾸준히 매도로 일관하는 데 반해 기관 투자자들은 꾸준히 매수로 일관, 11/14일부터 28일까지 주가가 14.8% 하락하

는 동안에도 기관은 순매수를 멈추지 않았음.

4. 트럼프 대통령과 함께하는 4년의 Bull Market

우리기술투자의 펀더멘탈이자 주가 추이이자 그 모든 것은 암호화폐, 그 중 비트코인에 크게 좌우됨. 그리고 그 암호화폐

는 연일 상승하고 있으며 곧 임기를 시작할 트럼프 대통령은 암호화폐에 우호적인 대통령. 잠시 암호화폐 추세와 벌어지

며 상대적으로 부진한 주가는, 향후 4년간 꾸준히 안정적인 모습을 보여줄 것으로 예상되는 비트코인의 강세 앞에서 그

차이를 줄이거나, 차이가 있음에도 불구하고 암호화폐 강세 속에서 상승하며 무의미해질 것으로 전망됨.

5. Appendix

1 우리기술투자가 투자한 주요 스타트업

2 BTC(황색) - 우리기술투자(청색) 추이

한화인더스트리얼솔루션즈(489790)

'한때 삼성의 자회사였는데'

1. 기업소개

1 개요

한화에어로스페이스의 방산 외 사업 분야가 2024년 9월 1일 인적 분할되며 설립(분할 이전 역사는 한화에어로스페이스

와 공유). 이번 분할의 목적은 시큐리티, 칩 마운터, 반도체 장비 등의 산업용장비 생산 및 판매를 영위하는 분할대상사업

부문에 집중함으로써, 사업 특성에 부합하는 독립경영 및 책임경영 체제를 확립하기 위함.

현재는 중간지주회사로 한화비전(시큐리티, CCTV)과 한화정밀기계(반도체 장비)를 자회사로 두고 있으나 경영효율화를

위해 2025년 1월 1일 한화비전을 완전 합병하기로 발표하는 등, 향후 효율적 사업 영위를 위한 기업 구조 개편이 예상됨.

2. 반도체 접착(Bonding), 갑자기 핵심 기술로 부상

1 결핍이 필요를 만든다

메모리 반도체의 혁신은 의외의 곳에서 등장. 칭화유니그룹의 낸드 플래시 자회사 YMTC가 2022년 세계 최초로 200단 이

상의 낸드 플래시 제작을 발표. 자체적인 Xtacking 3.0 기술을 바탕으로 232단 적층 낸드플래시를 개발하는데 성공한 것

인데, 이때 사용된 기술이 하이브리드 본딩. 당시에는 이미지 센서 제작에만 국한되어 사용되던 기술을 활용하여 두 낸드

플래시를 접합한 것인데 발상의 전환으로 낸드 플래시 산업에서 독보적인 기술을 보여주며 미국 상무부에서 압박하기 전

까지는 BoE도 통과 못한 그 까다로운 Apple의 심사를 통과하고 iPhone 14에 탑재될 예정이었음.

2 낸드에 이어 HBM에서도 중요 공정

반도체, 궁극적으로 용량 키우고 속도 올리는 것이 궁극적인 발전 방향. 그리고 호환성을 포기하면서 그 속도를 극단적으

로 올린 것이 AI 가속기에 들어가고 있는 HBM. HBM이 속도를 올린 방법은 DRAM을 쌓아올리고 면과 면 사이를 연결하

여 입출력 라인 갯수를 획기적으로 늘린 것. 결국 여기서도 DRAM과 DRAM 사이를 반도체로 이어붙여야 하는 것.

3 향후 칩렛 공정 확대에도 접착 공정 중요

반도체는 작아질 수록 좋아진다. 동일 프로세스를 처리하는 회로가 작아짐에 따라 전력을 덜 소모하고 이에 따라 열로 손

실되는 에너지도 적어진다. 문제는 그 작게 만드는 것이 어렵다는 것. 미세 공정 경쟁에 삼성, 인텔 등 시가총액 100조 이

상의 기업들이 뛰어들었지만 결국 살아남은 곳은 TSMC 하나뿐일 정도. 이 과정에서 칩 내에 다양한 부분으로 구성되는

비메모리 반도체의 기능, 모든 것을 미세공정으로 만들 필요가 없다는 점을 팹리스와 파운드리 업체들이 알아차리기 시

작했고 여기에서 다른 종류의 반도체들을 서로 엮어서 하나의 칩 세트를 만드는 기술이 등장. 이 과정에서도 역시 반도체

와 반도체를 붙이는 기술이 중요하고, 후공정에 속하던 패키징 기술이 반도체 업체들로 내재화되기 시작. 파운드리 산업

에서 후발주자인 삼성전자만 브랜드化 된 칩렛 공정이 없는 상황.

4 삼성전자와 악연: 주성엔지니어링, 한미반도체

삼성전자는 DRAM, 낸드 플래시, 모바일용 AP, 이미지센서 등 전력반도체를 제외한 거의 대부분의 반도체를 만드는 만큼

국내 반도체 생태계 내 소재/장비 기업들 대부분과 거래 관계가 있지만, 국내 산업에서 장기간 독보적인 1위의 자리를 지

켜온 것 때문에 협력사들에 대한 고압적인 태도로 일관, 이에 일부 기업들은 삼성전자와 거래하지 않는 상황. 문제는

2024년 하반기부터 반도체 경쟁력 상실로 인한 주가 급락을 해결해 줄 키를 쥐고 있는 곳이 부제의 두 곳 중 한미반도체.

하지만 삼성전자는 과거 한미반도체와 특허 소송으로 인해 한미반도체의 장비를 쓸 수 없음. 따라서 삼성전자에게 첨단

반도체 본딩 장비를 개발/공급해 줄 기업은 삼성전자의 자회사 세메스와 상장사 중에는 한화인더스트리얼솔루션 뿐.

3. 본딩 장비, 제2의 EUV 노광기

최첨단을 달리는 기업들에게는 미세공정이 한계에 다다른 상황 때문에, 후발주자들은 미세공정을 조금만 사용해도 된다

는 이점 때문에 본딩 장비 수요는 장기적으로 증가할 것으로 전망. 칩끼리 합해 고성능 칩을 만들 수도 있고, 수율과 공정

에서 이점을 가져 획기적으로 단가를 낮출 수도 있고 HBM에서 적용된 기술을 활용해서 DRAM의 속도를 끌어올릴 수도

있으며, 두 개의 낸드 플래시를 샌드위치처럼 붙여 단숨에 용량을 늘릴 수도 있음. 이에 한미반도체와 함께 한화인더스트

리얼솔루션즈 또한 긍정적으로 전망함

4. Appendix

5 칩 - 칩 본딩을 활용한 사례

※ YMTC의 적층 낸드 플래시 제작에 활용된 Xtacking 기술. YMTC 제공

※ M1 칩 개발 이후 칩을 병렬 접합함으로 성능을 끌어올린 애플의 사례. Apple (KR) 제공

6 한화정밀기계(한화인더스트리얼솔루션의 자회사)의 반도체 공정 장비

한미반도체(042700)

'아직 시작도 안한 하이브리드 본딩 시장'

1. 기업소개

1 개요

인천에 소재한 국내 대표적인 반도체 장비 기업으로 회사는 반도체 산업의 핵심 장비인 테스트 장비와 자동화 장비를 설

계, 개발, 생산. 반도체 산업에서 담당하는 부분은 과거 테스트 분야에 집중하였으나 최근 수 년간 패키징 사업에 집중, 대

표적인 상품은 열을 통해 반도체를 접착시키는 TC 본더와 패키지 전달 모듈이 있음

2 핵심역량

열 압착(TC)본딩 장비 개발과 SK하이닉스의 HBM 개발, 그리고 AI 가속기의 인기가 절묘한 시점에 맞물리며 본딩장비 분

야에서 가장 두각을 보이고 있음. 현행 장비인 TC 본더 뿐 아니라 하이브리드 본딩 장비 개발에도 속도를 내고 있음

2. EUV 노광기 이상의 시장이 온다

1 지금까지의 상승은 HBM의 힘

AI용 가속기에 필수적으로 사용되는 HBM이 부각. 메모리 출력 → 연산 → 메모리 저장 과정을 반복하는 AI 강화학습 특

성상 메모리 대역폭을 확대하는 것이 중요했고 고대역폭을 목적으로 개발된 HBM이 부각될 수 밖에 없었음. HBM이 대역

폭을 확대한 방법은 D램을 적층하여 각각의 면에 입출력 통로를 구성, 속도를 이끌어내는 것. 따라서 위아래로 칩을 붙이

는 본딩 장비가 필수고 이에 HBM을 생산할 수 있는 SK하이닉스와 함께 SK하이닉스에 본딩 장비를 공급하는 한미반도체

가 부각되며 상승. 두 기업 모두 6월 중순까지 각각 연초대비 55.9%, 210.86% 상승.

2 아직은 HBM에만 쓰이고 있지만

현재 본딩 장비가 집중적으로 쓰이고 있는 분야는 HBM 메모리지만, 머지않아 일반 D램에도 적용될 예정. HBM이 당장

특출난 속도를 보여주고 있지만, HBM 뿐 아니라 모든 메모리 반도체의 발전 방향은 결국 용량과 대역폭 확대가 핵심.

10nm 공정으로 생산되는 현행 메모리 반도체 또한 향후 대역폭 확대를 위해 공정 미세화와 함께 하이브리드 본딩을 고

려하고 있으며, 이미 국내 메모리 반도체 2사 모두 D램에 하이브리드 본딩 적용 계획을 공개

3 규모가 아득히 큰 메모리 반도체

한국이 반도체 강국으로 불리는 이유는 메모리 반도체 때문. 하지만 전 세계 6천억 달러 규모의 반도체 시장 중 메모리

산업이 차지하는 비중은 ¼뿐, 비메모리 산업이 차지하는 비중은 ¾로 비메모리 산업이 압도적으로 큼. 하지만 이는 비메

모리 칩들이 상대적으로 단가가 높아서 그렇고 절대적인 칩 생산에 있어서는 다른 이야기. 메모리 반도체가 저렴한 이유

는 어디까지나 국내 메모리 반도체 기업들이 보여준 혁신 때문으로 생산량의 측면에서 보면 메모리 반도체가 비메모리

반도체를 아득히 뛰어넘음. TSMC가 삼성전자에 비해 기업규모는 3~4배 가량 크지만 전 세계에서 웨이퍼를 가장 많이 쓰

는 기업은 언제나 삼성전자이며 TSMC 다음으로 마이크론, SK하이닉스 등 메모리 반도체 업체들이 인텔을 제치고 그 뒤

를 이음. 생산량을 기준으로는 언제나 메모리 반도체가 가장 큰 시장인 것.

4 DRAM에 본딩 장비가 적용되는 때가 진짜 대격변

현행 HBM에 국한된 시장이 곧 10배 넘게 더 많은 생산량을 보여주고 있는 DRAM 시장으로 확장될 예정. 각 사의 상황에

따라 본격적 적용 시점에는 차이가 있겠으나, 그래픽용 DDR 메모리 사업에 집중하고 있었던 SK하이닉스가 대역폭 확대

가 더 절실한 만큼 SK하이닉스가 가장 먼저 하이브리드 본딩이 적용된 DRAM을 공개할 것으로 예상. 이에 따라 SK하이

닉스의 본딩 장비 대부분을 공급하는 동사가 가장 큰 수혜 예상

1. 기업 소개

1 회사 개요

에코프로는 1998년에 설립되어 2007년 코스닥 시장에 상장된 기업으로, 온실가스 및 미세먼지 등 대기오염물질 저감 솔

루션을 제공하는 사업을 기반으로 성장해왔습니다. 이후, 2003년에 이차전지 소재 사업으로 사업 영역을 확장하였으며,

현재는 다양한 산업 분야에 걸쳐 지속 가능한 기술과 솔루션을 제공하는 글로벌 기업으로 자리잡고 있습니다.

에코프로는 2016년 이차전지 소재 사업을 물적 분할하여 에코프로BM을 설립하며 이차전지 시장에 집중했습니다. 또한,

2021년에는 대기환경 사업을 인적 분할하여 에코프로HN을 설립하고, 지주사로 전환하였습니다. 이를 통해 사업 다각화

와 전문성을 강화하고, 각 사업부문의 독립적인 경영 체제를 구축하였습니다.

2 핵심 역량

에코프로는 주로 배터리 재활용 및 양극재를 중심으로 사업을 전개하고 있는데, 이를 위해 수직 계열화를 통해 원료 조달

부터 최종 제품 생산까지의 모든 과정을 내부적으로 통합하고 있으며 이를 통한 효율성을 기대할 수 있음.

2. 자회사 가치 최신 기준을 바탕으로 계산해보자

3 상장 자회사 지분 가치

에코프로BM: 에코프로의 이차전지 소재 사업을 물적분할하여 설립된 자회사입니다. 이 회사는 이차전지 양극재와 관련

된 기술을 연구하고 생산하며, 전기차 배터리 및 에너지 저장 장치(ESS) 등의 핵심 부품을 공급합니다.

에코프로BM: 13조 8,780억원 X 45.58% = 6.33조

에코프로HN: 에코프로의 대기환경 사업을 분할하여 설립한 자회사입니다. 이 회사는 대기오염물질 저감과 관련된 기술

을 개발하고, 이를 산업계와 정부에 공급하는 역할을 합니다.

에코프로HN: 6,612억원 X 29.73% = 1,965억

에코프로머티리얼즈: 2017년 4월 '주식회사 에코프로GEM'으로 설립되었으며, 2022년 3월 사명을

'에코프로머티리얼즈'로 변경하였습니다. 당사는 2차전지용 하이니켈 양극재 전구체의 생산 및 판매를 담당하는 기업입니다.

에코프로머티리얼즈: 6조 5,824억원 X 45.89% = 2.9조

에코프로가 보유한 상장 3사의 지분 가치는 모두 약 9.42조원의 가치를 보유하고 있음.

4 비상장 주요 자회사 가치총 20여곳의 크고 작은 자회사들을 보유하고 있으며 이들 중 핵심은 수산화리튬 제조사 에코프로이노베이션과 2020년 3월에 설립된 에코프로C&G이 있음. 비상장 기업의 가치는 정보 부족으로 파악하기 어려운 만큼 하나증권의 지난 해 리포트를 참고하도록 함.에코프로이노베이션: 리튬전지의 핵심소재인 리튬화합물 제조 및 관련 가공 기술을 개발하는 곳으로 현재 에코프로비엠등에서 사용되는 초고순도 탄산리튬과 수산화리튬의 분쇄, 건조 가공, 전극 첨가제인 리튬니켈산화물 제조 공급하는 곳입니다.에코프로C&G: 수명이 다한 폐배터리 및 배터리 스크랩에서 가치 있는 금속을 회수하여 환경 보전과 자원 순환에 앞장서는 글로벌 배터리 리싸이클링 전문 기업으로. 리튬이온전지 양극활물질의 핵심 원료인 리튬, 니켈, 코발트 등 유가금속을폐배터리 및 배터리 스크랩에서 추출 및 회수하여, 리튬화합물과 전구체 원료인 니켈/코발트/망간 복합염을 제조합니다.에코프로이노베이션: 1조 9520억 + 에코프로C&G 4850억-----------------------------------------2조 4370억3. 비싼 사탕으로 구성된 비싼 선물세트배터리가 고평가이든 아니든, 에코프로가 고평가는 아님상장/비상장 주요 기업들의 합으로 에코프로가 보유한 지분 가치는 약 11.8조로 작성일(11/25) 종가 기준 시가총액인 10조 5046을 상회함.여느 지주사들과 비슷하게 20%~30% 가량의 디스카운트가 적용되어있음.비트코인을 33만개 보유한 것으로 유명한 미국 기업 마이크로스트래티지와 같은 가상의 기업을 가정해보자. 이 회사가비트코인을 50만개 보유하고 있다고 가정하고, 비트코인의 가격이 10만 $라고 가정할 때, 이 기업의 시가총액이500억$라는 것에 이의를 갖는 사람은 없다. 암호화폐의 가격이 거품인가 아닌가는 다음 이야기고 이 기업은 500억$의 자산을 보유하고 있는 것 자체는 사실이기 때문.에코프로의 가치를 구성하는 자회사들이 지난 해 기업 가치 이상의 유명세를 받은 것은 사실이고 이에 대해 기관 투자자들의 의구심을 사고 있는 것 또한 사실. 그러나 지금 당장 에코프로의 가치는 보유 자회사들의 시가총액을 통해 잘 설명되고 있음. 투자자들은 배터리 수요의 일시적 쇼크에도 불구하고 현재 가치를 인정하고 있으며 향후 배터리 수요 회복 과정에서 상승 가능성이 높은 것 또한 사실임. 에코프로에 대해 긍정적 투자 의견 유지

제이티(089790)

'실적보다 빠르게 떨어진 주가는 실적과 갭만큼 저평가'

1. 개요

1 기업소개

1998년 설립된 기업으로, 반도체 검사장비 개발 및 판매를 주요 사업으로 영위함. 동사는 반도체 검사장비 설계 및 개발

전문 기업으로 자체 생산설비는 보유하지 않고 외주에 의해 생산함. 세계시장 점유율 1위인 Burn In Sorter를 개발하여

공급하며, SSD Module Test Handler, 비메모리 Test Handler, Vision Inspection 등 신규설비 개발을 진행 중임.

2 Burn-in sorter란

제이티의 주력 제품인 Burn-in sorter란 반도체 후공정 중 Burn-in Test 공정에 쓰이는 것으로 Burn-in Test란 노광기를 통

과한 반도체에 고온, 고전압 조건을 걸어 스트레스를 주고 불량을 걸러내는 것으로 이 과정에서 양품과 셀 몇개가 불량인

제품, 못쓰는 제품이 걸러지고 그것을 순차적으로 분류하는 것이 Burn-in sorter의 역할.

※ 제이티의 최신 Burn-in sorter 장비, 제이티 홈페이지 제공2. 투자포인트1 메모리 반도체 Burn-in sorter 독점기업미래산업 등 다양한 상장사들이 이 장비를 제작할 기술을 보유하고 있지만, 현 시점에서 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론가 쓰는 Burn-in sorter를 모두 독점 납품하고 있는 곳은 이 곳. 최근 삼성전자와 SK하이닉스/마이크론 간 HBM 기술 격차가 벌어지는 등의 문제가 일어나고 이에 관련 협력업체들의 주가 향방도 희비가 갈렸으나, 동사는 주요 메모리 반도체 제조사에 모두 납품하며 리스크를 분산한 덕분에 그러한 문제에서 자유로움.2 안정적 재무 구조3분기 말 기준, 동사의 부채는 총 자산의 ⅓ 수준. 부채/자본으로 나타내는 국내 기준의 부채 비율로도 50%가 채 안되는매우 안정적인 재무구조를 갖고 있음. 자산 또한 대부분 유동 자산으로 구성되어 있어 장부 가치와 실제 가치의 괴리 역시 낮을 것으로 추정. 비유동자산을 제외한 유동자산만으로 전체 부채를 상환하고 376.7억이 남으며, 이는 작성 시점 기준 시가총액에 거의 근접하는 수준. 사실상 시총이 보유 현금과 비슷한 수준으로 자산주로 접근했을 때 대단히 저평가 상황3 주가가 실적보다 더 크게 떨어짐제이티가 약세 추세로 들어선 이유는 2023년 결산 실적의 부진. 전년(2022년) 대비 반토막에 가까운 하락은 객관적으로좋다고 하긴 어려운 상황. 2023년 결산 보고서를 제출한 시점은 올해 3월 19일의 주가는 9,340원으로 마감. 11월 22일 현시점 제이티의 주가는 3,650원으로 60% 하락함.3. 2019년과 비교하였을 때1 수익: 주가가 지금 수준의 실적일 때보다도 더 낮음매출액 400억, 영업이익/순이익 50억 수준의 실적은 과거 2019, 2020년과 비슷한 수준이고 그 때 회사의 주가는5000원(2019년 말) ~ 1만원(2020년 말) 사이에 위치. 판데믹 기간의 데이터는 특이값이니 제외하고 2019년과 비교하면BPS 4,591원에 대해 500원 가량의 추가 가치를 인정받은 셈.2 자산: 보유 현금 때문이라도 현 주가 이하로 떨어지기는 어려움300억 후반의 기업 규모는 행동주의 펀드까지 갈 것도 없이 주주 의결권 위임 플랫폼이 대중화된 요즘 기준으로는 소액주주들의 집단 행동만으로 주주 친화적 정책을 압박하기에 충분. 기업 또한 배당 가능한 수준의 유동 자산을 보유한 만큼행동주의가 강조되는 요즘 시대에 지금 수준 이하로 주가가 떨어지기는 어렵다고 판단함. 물론 이는 어디까지나 유동 자산만을 대상으로 계산한 것이고, 2019년과 비교했을 때 늘어난 자산 덕분에 현제 제이티의 BPS는 6,785원3 종합적으로 현재 적정 주가는 7,200원6,785원의 BPS에 2019년 당시 수익성에서 받은 프리미엄 500원을 반영한 7285원을 단기 목표가로 제시함. 작성일 기준종가 3650원에서 99.6% 추가 상승 여력이 있다고 봄4. Financial

현대바이오(048410)

'갑자기 성공한 임상 때문에 부득이하게 유상증자 단행'

1. 개요

1 연혁

2001년 존속법인 하이닉스를 남기고 30개 이상의 기업으로 분할된 기업들 중 엘리파트너스가 인수했던 현대아이티를 現

최대주주인 씨앤팜이 2012년 인수, 사명을 현대아이비티로 바꾸며 바이오 기업으로서의 현대바이오가 시작, 2018년 현

재 사명인 현대바이오사이언스로 변경하였고 2021년을 마지막으로 모니터 판매 사업을 정리하고 순수 바이오 사업에 집

중, 금년 5월 사업의 수직계열화를 위해 임상시험수탁기관(CRO) 에이디엠코리아의 지분 ⅓을 확보하며 계열사로 둠.

2 연구과제: 약물전달기술

평범한 약물이 갖는 한계점을 약물전달방식의 개선을 통해 필요한 부위에 집중되도록 하는 것. 이하에 소개되는 파이프

라인에서 폴리탁셀은 이미 항암제로 널리 쓰이고 있는 도세탁셀을 현대바이오의 고분자전달체를 통해 개선한 약이고, CP

COV03 또한 항 바이러스제로 널리 쓰이는 니클로사마이드를 유무기 하이브리드 기술을 통해 개선한 약물. 기존 약물이

갖고 있는 범용성이라는 특징을 그대로 갖고 있는 만큼 현재 사측에서 임상중인 병 외의 다양한 증상에서 활용 가능. 무

기물과 고분자 물질을 활용하는 기술은 현대바이오 외엔 드물지만 약물 전달 기술 자체는 상당한 연구가 자금이 몰라는

산업으로 코스닥 시총 1위와 5위인 알테오젠과 리가켐바이오 모두 항체를 바탕으로 한 약물전달기술을 개발하는 기업

※ 현대바이오사이언스의 파이프라인 - 공식 홈페이지 제공

2. 약물전달기술

가장 일반적인 항암제가 지금으로선 독약을 죽지 않을 만큼만 주사하는 것

항암 치료에서 광범위하게 사용되고 있는 약물 중 탁센계 항암제의 도세탁셀이 있다. 암세포의 세포 분열 과정 중 발생하

는 *미세소관의 생성을 억제하는 약물로 단순한 작용 기전에 힘입어 유방암, 폐암, 전립선암을 포함한 다양한 암 치료에

사용되고 있음. 물론 이렇게 만능으로 쓰일 수 있는 약이 있음에도 HLB를 포함한 국내외 수많은 제약사들이 새로운 항암

제를 개발하고 있는 이유는 탁센계 항암제가 갖고 있는 독성 때문. 미디어에서 항암 치료를 표현할 때 머리카락이 빠지는

모습을 보여주는 것이 이 탁센계 항암제의 영향. 도세탁셀의 보고된 부작용으로는 손발톱의 이상, 설사, 탈모, 근육통, 골

수억제, 구내염, 구역, 구토, 손발저림, 열감, 무기력, 근육통이 있음. 항암제가 암세포 뿐 아니라 분열을 심하게 하는

모든세포를 가리지 않고 타격하기 때문.

*미세소관: 세포골격의 일부로 길고 속이 비어있는 모양으로 구성된 관 모양의 구조

※ 폴리탁센의 구조 - 회사 분기보고서 제공

3 평범한 약을 특별한 약으로 만드는 기술현대바이오가 개발중인 항암제 폴리탁셀의 경우, 이 도세탁셀에 고분자 전달체 기술을 활용하여, 혈액과 같은 환경에서나노크기의 구조물로 자가 조립되게 함. 이 구조가 되면, 혈관에서 순환될 때는 작용하지 않다가 EPR 효과에 의해 암세포주위에 축적, 그 다음 암세포 주변의 산성 환경에 반응하여 나노 구조로 보호되어 있던 약물을 쏟아내는 것을 통해 암세포만 특정하고 공격할 수 있다는 것. 이에 따라 도세탁셀의 독성을 제어(중성인 혈액 내에선 약물을 토해내지않으므로)하고 따라서 이전보다 더 고용량을 안전하게 투여할 수 있는 것.3. 유상증자 발표1 사실 유상증자를 호재로 받아들이긴 어려운 것은 사실. 회사로서도 속쓰린 결정.최근 회사의 활동을 보면 유상증자를 처음부터 고려한 것은 아닌 것으로 보임. 이미 6월에 전환사채(CB)를 발행한 이력이있는 만큼, 실제 자금이 부족했다면, CB 발행 과정에서 발행량을 늘렸을 것. CB 전환가액을 다시 조정해줘야 하는 부담을감수하면서도 유상증자를 진행하는 것은 국내 시장 전체적으로 찾아봐도 드문 사례. 회사 입장에서도 유상증자는 10년만에 하는 만큼 이번 유상증자는 의문이 생기는 결정.2 갑자기 급변한 임상 환경이렇게 급하게, 예정에도 없는 유상증자를 단행하는 이유는 폴리탁셀의 동물 임상 과정에서 결과가 예상보다도 훨씬 긍정적으로 나온 것. 따라서 사측은 계획을 급히 수정하여 폴리탁셀의 인체 임상을 진행하기로 함. 문제는 비용. 올해현대ADM의 지분을 확보하면서 전환사채까지 발행한 만큼 갑자기 결정된 임상에 쓸 현금성 자산이 부족한 상황.연구 자금 조달을 위해 회사의 캐시카우인 비타브리드 일본 법인을 정리하고 전환사채까지 발행하며 벼랑 끝까지 몰린자금 상황에서 새로운 자금 확보를 위해 결국 남은 카드는 유상증자뿐이었던 것.출처: Statista, Estimated clinical trial cost patient by therapeutic class 2015-20173 당겨진 개발 일정과 희석 주당 가치의 비교비록 유상증자를 통해 지분가치가 희석되는 것은 아쉬운 점이나, 임상 진척속도가 급격히 빨라졌다는 것에 주목. 작성일기준으로 HLB가 FDA 3상 신청한 것이 FDA로부터 “보완 사항 없음” 소식을 받은 것 하나만으로 25.36% 폭등. 9월 19일씨엔알리서치가 알츠하이머·비만 치료제 임상 2a상 승인 소식에 13% 급등 마감하는 등. 임상 소식만으로 두자릿수 급등을 보여주는데, 이번 발표된 유상증자로 인해 20% 주식이 늘어나 기존 주주들에게 16% 가량의 희석 효과가 발생하지만임상 일정을 생각하면 기업가치 상승폭이 낙폭을 충분히 커버할 수준.4 기존 주주들, 조만간 받게 될 신주인수권을 포함하면 단기적인 타격 제한적물론 16% 희석은 늘어날 예정인 주식 수만 고려했을 때의 수치고 실제로는 회사에 신규 자금이 들어오는 만큼 주당 기업가치는 16% 떨어지지 않음. 자금까지 고려한 주당 가치 희석은 산술적으로 한 자릿수로로 예상. 여기에 유상증자 참여권리인 신주인수권이 권리락과 함께 기존주주에게 제공되는데, 유상증자의 특성상(그리고 기존 주주들이 싫어하는 이유인) 할인된 가격으로 제공되는 점, 앞당겨지는 일정 등을 고려하면 신주인수권의 가격이 낮게 형성되지 않을 것으로 봄.4. 무상증자 계획     1:1 무상증자 계획중10년만에 단행하는 유상증자에 참여하기 위해 기관과 외국인 투자자들이 진입할 만큼 큰 악재가 아니지만 당장 주가가떨어진 것 또한 사실인 만큼, 회사측에서도 유상증자 직후 무상증자를 계획하고 있음. 유상증자와 함께 공시하지 않은 이유는 유상증자와 함께 공시할 시, 유상증자 주식은 무상증자를 받을 수 없기 때문. 유상증자로 진입하는 주주들의 가치또한 보장하기 위한 조치로 보이며 이 조치로 인해 유상증자 흥행 가능성 높음. 이는 신주인수권 가격이 높게 형성될 또하나의 이유.

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