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서울반도체 종목리포트

작성자
nudge
작성일
2024-08-27 15:49
조회
197

서울반도체 (046890) 

글로벌   LED  시장점유율 3위, 흑자전환 성공


BUY (매수의견)

KOSPI 2,695.58pt 

KOSDAQ 787.37pt


시가총액 5,679억원 

현재가 9,740원 

목표주가 15,000원


UP-SIDE + 54.00% 

DOWN-RISK - 6.16%


총발행주식수 58,305,400주


자사주 1,924,060주


최대주주

최대주주 지분율 28.53% 

유동주식비율 68.10% 


영업이익률 + 1.42% 

ROE (%) + 1.21% 

P/E(Forward) x 28.8배


배당금

배당수익률


주요사업 LED 

핵심BM  LED 


테마 마이크로LED 

키워드 흑자전환



3년만에 흑자전환에 성공

특허기술만 18,000여개 보유한 글로벌 LED  전문기업 서울반도체가 8개 분기만에 흑자전환에 성공. 회사측은 흑자전환 이유로 수익성 높은 자동차(Automotive)  부문 매출성장과 내부적으로 원가절감 노력이 결실을 맺었다며, 3분기에 qoq +4% 추가 성장할거란 전망을 내놓았다.


UV LED  분야 5년 연속 세계 시장점유율 1위

동사는 현재 세계에서 유일하게 가시광선부터 적외선, 자외선, 레이저다이오드(VCSEL)에 이르기까지 모든파장을 개발, 매년 1,000억원이 넘는 R&D 투자를 진행중. 특히 UV(자외선) LED 부문에서 5년 연속 세계 1위를 기록중이며 조명, 디스플레이, 자동차에 사용되는 가시광 LED부문에서는 4년 연속 3위를 기록, 현재 전세계 LED 1위에 도전하고 있다.


또한 시장조사기관 옴디아에 따르면 동사는 작년 글로벌 LED  시장점유율 백라이트 시장 부문에서 매출기준으로 16.5%를 기록, 오랜 기간 LED  글로벌 1위를 지키고 있던 일본기업 ‘니치아화학공업’을 제쳐냈다.


서울반도체 기술없이 마이크로 LED 개발 불가

최근 애플이 비전프로를 내놓으면서 마이크로 디스플레이에 관심이 커져가는 가운데 동사 기술없이 마이크로 LED는 개발 불가한것으로 

알려짐. 마이크로 LED의 핵심은 초소형 칩을 제작하는데 있는데 동사는 세계최초 RGB  풀컬러 원칩 기술인 ‘와이캅 픽셀’을 통해 수직적층구조로 초소형 칩 제작에 성공, 관련 특허기술 1,000여개를 보유하고 있어 서울반도체 허락없이는 관련제품을 개발하기 쉽지 않은 상황이다.


서울반도체 홈페이지>>



서울반도체 지난 10년 월봉 차트, [고점대비 -79.08%,  저점대비 +6.46%]

2Q==

서울반도체 주가는 지난 2014년 46,500원을 고점으로 점진적 하락하여 2024년 6월 9,140원 저점형성. 이러한 흐름속 동사는 흑자전환 성공 + 글로벌 LED  백라이트 부분 시장점유율 1위 차지 등 유의미한 성과를 거두고 있음. 이 과정에서 지난 8월 초 블랙먼데이 효과까지 있었다는점 감안하면 하락 RISK는 -10%  내외로 매우 제한적.


아울러 최근 애플 뿐만 아니라 삼성전자, 구글 등 글로벌 빅테크 기업들이 가성비 XR기기를 내놓으려는 움직임 가속화되고 있으며, 애플 비전프로에 마이크로 디스플레이 납품했던 소니 조차 XR 직접 개발에 뛰어든 상황이어서 차세대 마이크로 디스플레이로 주목받고 있는 분위기 조성되고 있다. 그런데 위 언급한것처럼 마이크로 LED  개발을 위해선 서울반도체 특허기술을 이용해야하는 상황, 2Q24 흑자전환에 성공한 이 시점에 서울반도체는 LOW RISK, HIGH RETURN이 가능할 전망이다.


2Q==

9k=


목표주가 15,000원 제시 (Up-side +50.23%)

2024년 2분기 흑자전환에 성공했으나 2026년까지 매출증가율은 제한적일 전망이다. 다만, 증권사 컨센서스에 의하면 2025년 동사 영업이익과 순이익이 각각 376억, 220억원을 (지배주주 순이익) 기록할것으로 예상. 이 경우 2024.08.20  주가 9,750원 기준 시가총액 5,685억원은 P/E (F) x25.84배 구간에 해당, 만약 2025년까지 영업이 익률(OPM) 5%까지만 끌어올릴수 있다면 지배주주 순이익 350억원 달성 가능하며 주가도 15,000원 터치 가능하다.


2025년 매출액 1조 1,200억원과 영업이익률 5%, 여기에 할인율 -40%를 적용한 지배주주순이익 350억원을 예상하며, Target P/E 25배 적용해    적정시가총액 8,746억원과 목표주가 15,000원을 제시한다.

(사진) 서울반도체    WICOP  기술

(사진) SUN LIKE LED  조명