종목리포트

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한국콜마 - 순이익 1천억원, 영업이익률 10%라면 x2배 가능

한국콜마 (161890)'순이익 1천억원,영업이익률 10%라면 x2배 가능'1. 한국콜마 기업개요① 한국콜마, 연우, HK이노엔한국콜마는 매출액 기준으로 화장품 OEM/ODM TOP3 업체다. 여기에 국내 화장품 용기 1위 업체 연우를 지난2022년 4월 인수했으며, 지난 2018년 4월에는 전문의약품 및 건강기능식품을 제조판매하고 케이캡 등 신약을 개발중인 HK이노엔을 인수하면서 외형확대가 나타났다. 따라서 한국콜마에 대해 이해하기 위해선 한국콜마, 연우, HK이노엔 3개의 상장사에 대한 검토가 이뤄져야 한다. ② 한국콜마, 2024년 하반기부터 성장 본격화2017년 한국콜마는 화장품 사업부 단일 매출로 6,413억을 기록했으나 2018년 HK이노엔을 흡수하면서 1조 3,579억원, 2022년 4월 국내 화장품 용기 1위 업체 연우를 인수한뒤 1조 8,657억원을 기록했다. 그리고 여기에 더해2024년 하반기부터 동사의 화장품 사업부문 매출성장은 더욱 가팔라질것이며, 2025~2026년 볼륨은 2.7~3.0조원대까지 커질 전망이다. 따라서 우리는 한국콜마의 주요사업과 현재주가를 살펴보고 Up-side가 어디까지 열려있는지 판단해보자. 우리 예상으로는 신고가를 경신하여 6만원 기준으로 최소 x2배 이상의 상승여력이 잠재되어 있다고 보고있다[자료: 한국콜마 지난 10 년간 매출액 추이][자료: 한국콜마 분기별 손익계산서]③ 한국콜마 적정 멀티플 및 적정주가는?위 엑셀데이터 표는 지난 10년간 한국콜마 사업부별 매출추이다. 보면 최근 전 사업부 매출이 고르게 성장하고있는 것을 볼수 있다. 이러한 추세는 2024년 상반기에도 이어지고 있으며, 하반기에도 k-뷰티 인기에 힘입어 성장이 유지될 전망이다. 그러나 오히려 주가 움직임은 펀더멘털에 비해 부진하다. 일례로 지난 2017년 한국콜마의 매출액과 영업이익, 당기순이익은 각각 8,216억원, 670억원, 486억원이었음에도 불구하고 주가는 6~9만원 수준에서 거래되었다. 이는P/E x30~40배를 부여받은것이다. 그런데 2023년 동사의 실적은 이전보다 크게 늘어났음에도 불구하고(2조 1,557억, 1,361억,...

stock ㆍ 2024.09.05 ㆍ 추천 0 ㆍ 조회 95

브이티 - 불닭볶음면 같은 VT 리들샷

브이티 (018290)'불닭볶음면 같은 VT리들샷'브이티 주가에 영향을 미치는 변수본론으로 들어가기전에 먼저 브이티의 주가흐름을 살펴보면서 느낌적인 느낌(?)을 받아보면 좋을것이다. 브이티의주가는 지난 2022년 9월 26일 4,565원에 저점을 형성한뒤 2023년 하반기부터 본격적인 반등을 시작하여 2024년6월 17일 40,000원을 터치했다. 2년만에 대략 x9배 가까이 상승한것이다. 구체적으로 브이티 주가는 2023년 2분기부터 불붙기 시작했다. 동사는 2023년 4월 라미네이팅 사업부(GMP)를물적분할하고 코스메틱 사업에 집중할 계획을 발표했으며 동시에 독자적인 성분과(CICA, 시카) 마이크로니들을혼합한 ‘브이티 리들샷 라인’을 출시, 큐텐, 라쿠텐 등 일본시장을 집중공략하기 시작했다.[자료: 브이티지엠피는 브이티 사명변경전]그 결과 2023년 2분기부터 화장품 사업부문 영업이익이 yoy +71.25% 급증했다. 일시적인 이익증가가 아니었다. 그 뒤로도 동사의 영업이익은 3Q23에 yoy +224.45%, 4Q23에 +290.41% 증가하였으며, 해가 바뀐 1Q24에 yoy +5,195.31%, 2Q24에 +216.86% 성장세가 이어졌다. (yoy는 Year on Year의 약자로 전년동기대비 증감율을 의미)동사의 2023년 상반기 합산 당기순이익은 92억원 기록했지만 2024년 상반기 합산 당기순이익은 무려 344억원이다. 정확히 3.76배 늘어난것이다. 이에 같은기간 브이티 주가도 약 3.7배 상승했다. 2023년 6월 7,000~9,000원대에 거래되던 주가가 30,000원대를 넘겨 거래되고 있는것이다. 따라서 우리는 지금부터 브이티의 실적과 주가가이렇게 큰 변화를 맞이하게 된 이유가 무엇인지 살펴보고, 그 추세가 이어질지도 검토하여 현 시점에서도 과연투자가치가 있는지 판단해보도록 하자.[자료: 브이티 주가흐름][자료: 브이티 2021년부터 2024년 상반기까지 손익계산서]브이티, 핵심 사업부문은 어디인가?브이티 최근 3년간 손익계산서를 보면 실적증가의 주범(?)이 화장품 사업부인 것을 알수 있다. 브이티는 화장품, 엔터테인먼트, 라미네이팅, 광고, 바이오 등 다양한 사업을 영위중이나 전체 매출중 60~70%는 화장품이 차지한다. 그리고 나머지...

stock ㆍ 2024.09.05 ㆍ 추천 0 ㆍ 조회 112

케어젠 - 펩타이드로 필러, 화장품, 건강기능식품, 신약개발까지

케어젠 (214370)펩타이드로 필러, 화장품, 건강기능식품, 신약개발까지 케어젠, 펩타이드를 이해하면 보인다케어젠은 펩타이드, 성장인자 단백질을 기반으로 의약품, 건강기능식품, 의료기기, 화장품을 개발/판매하고 있습니다. 여기서 성장인자 단백질(Growth Factor)이란 세포의 성장, 증식, 분화에 관여하는 생체 단백질이며, 펩타이드(Biomimetic Peptide)란 성장인자 단백질과 같거나 유사한 효능을 가지는 아미노산 중합체입니다.동사는 수만 종의 펩타이드 연구를 통해 국내외 730건의 특허등록을 완료. 펩타이드와 성장인자 원료, 그리고 자체 개발한 이중 캡슐화 기술, 서방형 방출 기술 등을 적용하여 전문테라피 제품(필러, 메조), 기능성화장품을 제조하고 있으며, 이를 전세계 130개국에 판매하고 있습니다. 펩타이드는 그 자체가 성장인자 생체 단백질이라 응용범위가 넓어 동사는 이를 활용하여 혈당조절 기능을 갖는건강기능식품, 그리고 폐섬유증 치료제, 황반변성 치료제, 당뇨병 치료제, 탈모 치료제, 비만치료제, 관절염 치료제, 안구건조증 치료제, 근육강화 제품 등 다양한 건강기능식품 및 신약 파이프라인을 개발중에 있습니다.[자료: 케어젠 주요제품 구분 및 종류구분]전문테라피- 전문테라피란 특정분야의 전문가가 개인의 신체적, 정신적 건강 문제를 해결하거나 개선하기 위해 체계적인 방법으로 제공하는 치료를 의미합니다. 여기에는 심리, 물리, 언어, 미술, 음악, 안마 치료 등다양한 분야가 있으나 여기에서는 안면/바디/비만/관절/탈모 케어와 관련한 필러를 의미합니다.메조테라피- 메조테라피(Meso Therapy)는 피부에 미세한 바늘을 이용하여 다양한 약물이나 영양성분을 직접 주입하는 시술입니다. 마치 식물에 영양제를 주듯이, 피부에 필요한 성분을 직접 공급하여 피부 문제를개선하는 방법입니다케어젠 기업가치 평가가 어려운 이유쉽게 말해 케어젠은 펩타이드를 이용하여 원료사업 뿐만 아니라 필러, 코스메슈티컬(화장품), 건강기능식품(혈당조절) 사업을 영위중이며, 나아가 다양한 종류의 치료제 신약을 연구개발중입니다. 따라서 동사에 대해 바라보는시선은 2가지 인데...

stock ㆍ 2024.09.05 ㆍ 추천 0 ㆍ 조회 95

한국비앤씨 - 뷰티를 추구하는 잠재된 의료기기 업체

한국비엔씨(256840)뷰티를 추구하는 잠재된 의료기기 업체뷰티에 진심인 한국비엔씨2007년 설립된 동사는 보톡스, 필러, 화장품 제품을 통해 사업을 영위하고 있으며, 2021년 이후 꾸준한 매출성장을 이뤄내고 있다. 특히 지난 2022년 3분기부터 2023년 9월 전년동기 대비 매출 성장률(yoy)은 79.69%~190.48%에 이를정도로 가파른 성장을 보여주었다. 지난 2020년 연 매출액이 194억, 2021년 252억원이었으나 지금은 분기에 +200억원대 매출을 달성하고 있다.동사는 회사설립후 4년만에 생체재료인 히알루론산의 개발 및 가교 기술에 관한 특허를 취득하였으며, 이를 기반으로 대구 테크노파크에 공장을 지어 HA필러, HA유착방지재 등의 제품을 자체개발 하였다. 동사의 주력제품인HA필러는 피부에 존재하는 생체 천연물질로 진피 콜라겐 생성에 도움을 주며, 피부층에 주입되어 연조직 결손부위를 보충하거나 일시적인 주름개선 및 미용적인 볼륨 증강 등에 사용된다. 2019년 10월에는 기능성화장품, 일반 화장품 개발 및 제조에 나서 아이스트(I.st)라는 브랜드명으로 공식출시 하였다. 향후 화장품에 피부재생, 미백, 주름개선 등 의약적 기능을 접목한 ‘더마코스메틱’ 제품을 위주로 시장을 공략할 예정이다. 현재 동사의 전체 매출의 80% 이상은 수출에서 발생, 향후에도 국내시장보다 해외시장의 개척과확대가 주요한 성장 key-point가 될것인데, 아무래도 K-beauty 라는 긍정적 꼬리표가 초기에 좋은 성과로 연결되었을것이다. 사업부별 매출 비중, 미용성형제품 역대 최고실적 경신한국비엔씨는 2024년 2분기 227억원의 매출과 44억원의 영업이익을 기록했다. 이는 전년동기대비(yoy) +10.76% 성장한것이며, 역대 분기실적으로는 두번째 기록에 해당한다. 그러나 통상 1~2분기가 비수기이고, 3~4분기가 성수기라는점에서 2024년 올해에도 역대급 실적 경신이 전망된다. 동사는 사업보고서에서 크게 2가지로 사업을 분류하고 있는데 (1)미용성형용 제품군, (2)수술/시술용 제품군 이다. 현재 전체매출의 57% 가량은 필러,...

stock ㆍ 2024.09.05 ㆍ 추천 0 ㆍ 조회 134

펄어비스 - 게임_검은사막

펄어비스 (263750)① 펄어비스 주가변동의 주요원인은?I. 직접 개발능력 보유한 Top-tier 게임회사타사의 IP를 가져오거나 퍼블리싱하는 정도의 게임사는 매우 흔합니다. 그러나 직접 게임을 개발하여 세상에 내놓은뒤 히트를 친 기업은 몇 안됩니다. 위대했던 엔씨소프트도 ‘리니지’라는 불후의 명작을 내놓으며 국내 게임업계 시가총액 1위를 유지했었고, 지금 1위인 크래프톤도 ‘배틀그라운드’를 직접 개발함으로써 최고의 자리에 올랐습니다. 이처럼 게임을 직접 고퀄리티와 훌륭한 스토리 및 세계관을 녹여내 만들어낼수 있는 능력은 누구나 가질수 없지만 그 일을 해내면 국내 게임 시총 1위에 오를수 있습니다.펄어비스는 그런 경로를 밟을수 있는 Top-tier 게임회사입니다. 동사 또한 ‘검은사막’ 이라는 대작을 출시하기 전과 후로 평가가 나뉘는데요. 펄어비스를 이해하려면 검은사막에 대해서 먼저 알아야 합니다. 따라서 우리는 ‘검은사막’에 대한 이야기로부터 시작하겠습니다. II. 펄어비스는 곧 검은사막‘검은사막’은 출시 이전부터 OBT(Open beta test)에서 150만명의 회원가입을 이끌어냈고, 2014년 12월 국내 게임시장에 출시한뒤 PC방 점유율 RPG 1위(전체 4위)를 기록하였으며, 10만명에 육박하는 최고 동시접속자수를 기록하였습니다. 이후 2015년 5월 일본, 10월에는 러시아에 서비스를 시작하였으며, 2016년 3월 북미와 유럽시장에 진출하여 초기 한달동안 유료가입자 40만명, 동시접속자수 10만명을 이끌어냈습니다. 이후 2018년 2월부터 검은사막 모바일 버전이 출시되었고, 2019년에는 콘솔 버전으로 북미/유럽 시장을 공략, 이과정에서 2017년 9월 동사는 코스닥 시장에 상장하였는데 그때 받았던 기업가치가 1조원을 넘어섰으며, 12월 연말까지 파죽지세로 오르며 시가총액 3조원을 넘어섰습니다. III. 검은사막 후속작, 붉은사막 예고 그런데 2018~2020년 3년동안 3~5만원 박스권을 맴 돌던 동사의 주가는 2021년부터 가파르게 상승하여고점을 뚫어냈고, 이후 파죽지세로 14.5만원까지 내...

stock ㆍ 2024.09.05 ㆍ 추천 0 ㆍ 조회 101