종목리포트

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오리엔탈정공 - 조선_기자재

오리엔탈정공 (014940)오리엔탈정공 주요사업 분석오리엔탈정공은 선박용 기계제품, 구조물 생산 기업으로 포스코에게서 원재료 Steel Plate를 직접 조달하여 다양한 기계제품을 만들어 국내 Big3 조선소향으로 납품하고 있습니다. 따라서 해운/물류 선주들에게서 국내 big3 조선사인 HD한국조선해양, 삼성중공업, 한화오션이 선박수주 많이 받게되면 동시에 선박건조에 필요한 다양한 구조물과 기계제품 수요도 덩달아 늘어나는 구조입니다. 따라서 글로벌경제 무역규모 – 해운/운송 시장동향 – 조선업황 – 조선기자재로 연결되는 매커니즘을 면밀히 살펴야 하며, 그중에서도 국내 조선업황이 어떤 상황인지 선행적으로 파악해야 합니다. [자료: 오리엔탈정공 주요제품 및 매출비중]위 설명한것처럼 오리엔탈정공의 주요고객사가 국내 BIG3 조선사인만큼 조선사의 수주동향이 어려워지면 동사또한 구조적으로 실적둔화를 겪을 수밖에 없습니다. 그러니 오리엔탈 정공에 대해 설명하기 전에 먼저 해운운송/선박 시장과 국내 조선업황에 대해 먼저 이야기한뒤 오리엔탈정공에 대한 분석으로 이어가겠습니다. 초호황 사이클에 진입한 해운운송 시장지난 2008년 글로벌 금융위기로 세계경제가 침체되면서 이후 해운운송 시장은 급격하게 위축되기 시작했습니다. 여기에 더해 해운선사 업계 1~2위 업자인 머스크(MAERSK), MSC, CMA CGM 등은 강력한 치킨게임을 벌이기 시작했습니다. 이 과정에서 수많은 해운사들이 파산했는데 국내 최대 해운사였던 한진해운도 파산했으며 HMM(舊현대상선)은 산업은행 지원아래 간신히 살아남았습니다. [자료: 세계 해운선사 1위 머스크]그렇게 해운사 시장이 과점형태가 되가는 상황에서 2020년 초 코로나 펜데믹이 터집니다. 코로나 초기에 치사율이 7%를 넘기는 등 매우 높은것으로 알려져 글로벌 각국은 초 비상사태를 선언, 문을 걸어잠그기 시작합니다. 정부에서는 직장을 포함하여 밖에 나가지 말라는 사회적거리두기 정책을 시행했고, 이를 지켜본 해운사들은 경제침체를 예상하여 선박공급량을 크게 줄입니다. 그런데 각국 정부가 기민한 대응을...

stock ㆍ 2024.09.05 ㆍ 추천 0 ㆍ 조회 293

대한유화 - 국제유가가 조금 더 낮아진다면, 다시 돌아올 Up 사이클

대한유화 (006650)'국제유가가 조금 더 낮아진다면, 다시 돌아올 Up 사이클'1. 대한유화 주요사업 및 경기사이클① 석유화학 산업은 일반인들이 접근하기 어렵다석유화학 산업은 일반인들이 접근하기 어렵다. 일단 용어부터 매우 낮설며, 해당 회사가 생산판매하는 제품이 어디서 어떻게 사용되는지 파악하기가 상대적으로 난이도 높은편이다. 아울러 경쟁기업, 전후방 밸류체인에 대한분석, 그리고 경제흐름 따라 화학업체들은 어떤 실적 사이클을 갖는지, 그로인해 주가는 어떤흐름을 보이는지 그논리를 연결해서 해석하는데 많은 인내심과 노력을 필요로 한다. 따라서 우리는 국내 화학 관련 사업을 영위하고 있는 대한유화에 대해 최대한 쉽게 접근해보려 한다. 만약 필자가 나름 설명을 잘해서 투자자들이 대한유화에 대해 잘 이해하게 되었다면 1차적인 목표를 달성했다고 생각한다. 나아가 진보적인 투자자라면 향후 Peer Group인 금호석유, 롯데케미칼, LG화학, 코오롱인더, 한화솔루션, 효성화학등 다른 화학 기업들에게로 관심이 이어질것으로 생각한다.② 대한유화의 주가 상승 사이클은?접근이 어려운 주식은 일단 직관적으로 파악해나가자. 대한유화 주가는 2015년부터 2017년까지 상승, 2018년부터2019년까지 하락, 이후 2020년 깜짝 반등한뒤 2021년부터 2022년 상반기까지 하락하는 등 상승-하락 사이클이반복되고 있다. 아마 정기적인 사이클이 있으면 직관적으로 이해하기 쉽겠으나 뭔가 불규칙해 보이기도 하다. 그러나 그것은 경제가 그런것이지 동사의 주가 문제는 아니다. [자료: 대한유화 주가 사이클]일단 석유화학기업들은 국제유가 움직임에 큰 영향을 받는다. 그리고 국제유가가 낮은가격에서 높은 가격으로 흐를때 재고차익이 급증하여 영업이익이 극대화 된다. 반대로 국제유가가 높은가격 수준에서 낮은가격으로 떨어질때는 반대현상이 나타나며 석유화학 기업들의 주가를 짓누른다. 또 한가지, 통상 국제유가가 낮은가격에서 거래되는 때는 국제경제가 그만큼 바닥을 치고 있다는 의미이다. 반면국제유가가 높은가격에서...

stock ㆍ 2024.09.05 ㆍ 추천 0 ㆍ 조회 265

한국콜마 - 순이익 1천억원, 영업이익률 10%라면 x2배 가능

한국콜마 (161890)'순이익 1천억원,영업이익률 10%라면 x2배 가능'1. 한국콜마 기업개요① 한국콜마, 연우, HK이노엔한국콜마는 매출액 기준으로 화장품 OEM/ODM TOP3 업체다. 여기에 국내 화장품 용기 1위 업체 연우를 지난2022년 4월 인수했으며, 지난 2018년 4월에는 전문의약품 및 건강기능식품을 제조판매하고 케이캡 등 신약을 개발중인 HK이노엔을 인수하면서 외형확대가 나타났다. 따라서 한국콜마에 대해 이해하기 위해선 한국콜마, 연우, HK이노엔 3개의 상장사에 대한 검토가 이뤄져야 한다. ② 한국콜마, 2024년 하반기부터 성장 본격화2017년 한국콜마는 화장품 사업부 단일 매출로 6,413억을 기록했으나 2018년 HK이노엔을 흡수하면서 1조 3,579억원, 2022년 4월 국내 화장품 용기 1위 업체 연우를 인수한뒤 1조 8,657억원을 기록했다. 그리고 여기에 더해2024년 하반기부터 동사의 화장품 사업부문 매출성장은 더욱 가팔라질것이며, 2025~2026년 볼륨은 2.7~3.0조원대까지 커질 전망이다. 따라서 우리는 한국콜마의 주요사업과 현재주가를 살펴보고 Up-side가 어디까지 열려있는지 판단해보자. 우리 예상으로는 신고가를 경신하여 6만원 기준으로 최소 x2배 이상의 상승여력이 잠재되어 있다고 보고있다[자료: 한국콜마 지난 10 년간 매출액 추이][자료: 한국콜마 분기별 손익계산서]③ 한국콜마 적정 멀티플 및 적정주가는?위 엑셀데이터 표는 지난 10년간 한국콜마 사업부별 매출추이다. 보면 최근 전 사업부 매출이 고르게 성장하고있는 것을 볼수 있다. 이러한 추세는 2024년 상반기에도 이어지고 있으며, 하반기에도 k-뷰티 인기에 힘입어 성장이 유지될 전망이다. 그러나 오히려 주가 움직임은 펀더멘털에 비해 부진하다. 일례로 지난 2017년 한국콜마의 매출액과 영업이익, 당기순이익은 각각 8,216억원, 670억원, 486억원이었음에도 불구하고 주가는 6~9만원 수준에서 거래되었다. 이는P/E x30~40배를 부여받은것이다. 그런데 2023년 동사의 실적은 이전보다 크게 늘어났음에도 불구하고(2조 1,557억, 1,361억,...

stock ㆍ 2024.09.05 ㆍ 추천 0 ㆍ 조회 221

브이티 - 불닭볶음면 같은 VT 리들샷

브이티 (018290)'불닭볶음면 같은 VT리들샷'브이티 주가에 영향을 미치는 변수본론으로 들어가기전에 먼저 브이티의 주가흐름을 살펴보면서 느낌적인 느낌(?)을 받아보면 좋을것이다. 브이티의주가는 지난 2022년 9월 26일 4,565원에 저점을 형성한뒤 2023년 하반기부터 본격적인 반등을 시작하여 2024년6월 17일 40,000원을 터치했다. 2년만에 대략 x9배 가까이 상승한것이다. 구체적으로 브이티 주가는 2023년 2분기부터 불붙기 시작했다. 동사는 2023년 4월 라미네이팅 사업부(GMP)를물적분할하고 코스메틱 사업에 집중할 계획을 발표했으며 동시에 독자적인 성분과(CICA, 시카) 마이크로니들을혼합한 ‘브이티 리들샷 라인’을 출시, 큐텐, 라쿠텐 등 일본시장을 집중공략하기 시작했다.[자료: 브이티지엠피는 브이티 사명변경전]그 결과 2023년 2분기부터 화장품 사업부문 영업이익이 yoy +71.25% 급증했다. 일시적인 이익증가가 아니었다. 그 뒤로도 동사의 영업이익은 3Q23에 yoy +224.45%, 4Q23에 +290.41% 증가하였으며, 해가 바뀐 1Q24에 yoy +5,195.31%, 2Q24에 +216.86% 성장세가 이어졌다. (yoy는 Year on Year의 약자로 전년동기대비 증감율을 의미)동사의 2023년 상반기 합산 당기순이익은 92억원 기록했지만 2024년 상반기 합산 당기순이익은 무려 344억원이다. 정확히 3.76배 늘어난것이다. 이에 같은기간 브이티 주가도 약 3.7배 상승했다. 2023년 6월 7,000~9,000원대에 거래되던 주가가 30,000원대를 넘겨 거래되고 있는것이다. 따라서 우리는 지금부터 브이티의 실적과 주가가이렇게 큰 변화를 맞이하게 된 이유가 무엇인지 살펴보고, 그 추세가 이어질지도 검토하여 현 시점에서도 과연투자가치가 있는지 판단해보도록 하자.[자료: 브이티 주가흐름][자료: 브이티 2021년부터 2024년 상반기까지 손익계산서]브이티, 핵심 사업부문은 어디인가?브이티 최근 3년간 손익계산서를 보면 실적증가의 주범(?)이 화장품 사업부인 것을 알수 있다. 브이티는 화장품, 엔터테인먼트, 라미네이팅, 광고, 바이오 등 다양한 사업을 영위중이나 전체 매출중 60~70%는 화장품이 차지한다. 그리고 나머지...

stock ㆍ 2024.09.05 ㆍ 추천 0 ㆍ 조회 257

케어젠 - 펩타이드로 필러, 화장품, 건강기능식품, 신약개발까지

케어젠 (214370)펩타이드로 필러, 화장품, 건강기능식품, 신약개발까지 케어젠, 펩타이드를 이해하면 보인다케어젠은 펩타이드, 성장인자 단백질을 기반으로 의약품, 건강기능식품, 의료기기, 화장품을 개발/판매하고 있습니다. 여기서 성장인자 단백질(Growth Factor)이란 세포의 성장, 증식, 분화에 관여하는 생체 단백질이며, 펩타이드(Biomimetic Peptide)란 성장인자 단백질과 같거나 유사한 효능을 가지는 아미노산 중합체입니다.동사는 수만 종의 펩타이드 연구를 통해 국내외 730건의 특허등록을 완료. 펩타이드와 성장인자 원료, 그리고 자체 개발한 이중 캡슐화 기술, 서방형 방출 기술 등을 적용하여 전문테라피 제품(필러, 메조), 기능성화장품을 제조하고 있으며, 이를 전세계 130개국에 판매하고 있습니다. 펩타이드는 그 자체가 성장인자 생체 단백질이라 응용범위가 넓어 동사는 이를 활용하여 혈당조절 기능을 갖는건강기능식품, 그리고 폐섬유증 치료제, 황반변성 치료제, 당뇨병 치료제, 탈모 치료제, 비만치료제, 관절염 치료제, 안구건조증 치료제, 근육강화 제품 등 다양한 건강기능식품 및 신약 파이프라인을 개발중에 있습니다.[자료: 케어젠 주요제품 구분 및 종류구분]전문테라피- 전문테라피란 특정분야의 전문가가 개인의 신체적, 정신적 건강 문제를 해결하거나 개선하기 위해 체계적인 방법으로 제공하는 치료를 의미합니다. 여기에는 심리, 물리, 언어, 미술, 음악, 안마 치료 등다양한 분야가 있으나 여기에서는 안면/바디/비만/관절/탈모 케어와 관련한 필러를 의미합니다.메조테라피- 메조테라피(Meso Therapy)는 피부에 미세한 바늘을 이용하여 다양한 약물이나 영양성분을 직접 주입하는 시술입니다. 마치 식물에 영양제를 주듯이, 피부에 필요한 성분을 직접 공급하여 피부 문제를개선하는 방법입니다케어젠 기업가치 평가가 어려운 이유쉽게 말해 케어젠은 펩타이드를 이용하여 원료사업 뿐만 아니라 필러, 코스메슈티컬(화장품), 건강기능식품(혈당조절) 사업을 영위중이며, 나아가 다양한 종류의 치료제 신약을 연구개발중입니다. 따라서 동사에 대해 바라보는시선은 2가지 인데...

stock ㆍ 2024.09.05 ㆍ 추천 0 ㆍ 조회 222