HL만도 (204320)
HL만도 (204320)
주요사업 및 핵심논리
동사는 자동차 운전자의 안전과 편의에 관련된 제품을 개발 및 생산하는 자동차 부품업체. 주요제품으로는 제동(Brake), 조향(Steering), 현가(Suspension) 장치 등이 있으며, 현대기아차, GM, BMW, VW, Fiat 등 글로벌 자동차 회사에 공급중이다.
중국 전기차(EV) 시장과 궤를 함께 하며 동반 성장할것으로 주목받고 있다. 특히 중국정부가 최근 다양한 부양책을 내놓으며 중국 수혜주로 주목, 현재 동사 전체매출의 40%는 중국에서 나오고 있어
주가 또한 같은 궤적을 그리고 있다. 중국 전기차(EV) OEM의 밸류체인으로써 테슬라의 중국내 판매량 증가도 동사에 긍정적이다.
한편, 단일규모로는 현대기아차향 비중이 가장 크지만 중국이 2위, 북미가 3위, 기타지역이 그 뒤를 잇고 있는 상황이었으나 최근 북미 매출비중도 중국향 못지 않다.
2024년 상반기 HL만도 국가별 매출비중
밸류에이션 검토
2024년 10월 21일 기준 HL만도 주가는 36,350원, 시가총액 환산시 1.7조원 수준이다. 2024 Forward 기준으로 PER/PBR은 각각 x7.67배, x0.71배 수준인데
향후 영업이익률(OPM)을 5~10% 수준까지 끌어올린다면 저평가 국면을 해소하면서 최소 두세배 이상 점프가 기대되는 상황이다.
실제 2024년 상반기에도 영업이익률이 기존 4.0%에서 4.3%까지 증가하는 모습을 보였는데 환율과 물류비 안정으로 비용이 감소하고 있는데다가
고객사 시장점유율이 증대되고 있어 Q증가와 C감소 동시요인이 발생될 전망이다.
이러한 흐름속 HL만도는 2026년 Forward 기준으로 각각 xPER 5.56배, xPBR 0.59배 수준에 이르게 되는데
이 같은 밸류에이션은 정상화되는 과정에서 주가를 최소 7.5만원 이상으로 치켜올릴것이다.
정리하여 동사는 당장 코스피 평균 및 자동차 업종 평균에 못미치는 밸류에이션이 적용되면서 저평가 국면 지속.
향후 중국정부의 정책지원, 중국 전기차(EV) 시장 확대, 그 외 현대기아차, GM 등의 북미시장 선전에 따라 Q증가 수혜로 안정적인 성장을 실현할 전망이다.
HL만도 지난 10년간 주가흐름 (월봉차트)
