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전기요금 동결은 긍정적

산업분석
작성자
stock
작성일
2024-04-08 17:43
조회
45

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3/21, 한국전력은 2Q24 연료비조정단가를 +5.0원/kWh으로 발표하며 전분기와 동일하게 유지. 실적연료비는  476원/kg 로 

기준연료비 689원/kg 대비 213원/kg 인하 명분이 발생했으며, 기준연료비 분할 및 지연조정 차감 항목을 반영해 18원/kg(-2.5원/kWh) 인하해야 했음. 

그러나 러시아 우크라이나 전쟁으로 인한 누적 손실 및 차입금 증가, 재무구조 개선을 고려해 동결로 결정. 현재 SMP는 130~150원/kWh의 박스권을 유지 중이며, 

태양광 발전이 많은 날에는 수요 차감 효과가 발생하므로 SMP는 구조적으로 낮게 유지될 것이라 판단

- 한국전력의 별도 기준 차입금은 90조원 수준으로 현재 사채발행 한도는 자본금과 적립금 합계의 500%로 추가 발행 여력은 제한적. 

2027년부터 200%로 낮아질 것을 고려하면 연평균 10조원 이상의 상환 필요. 당사가 추정하는 한국전력의 2024년 영업이익은 11조원,

 EBITDA는 26조원으로 투자비 집행 계획 18조원과 금융비용 5조원을 감안 시, 재무구조 개선을 위해서 추가 요금 인상이 필요하다고 판단

. 이번 요금 동결을 통해 공공기관 재무구조 개선에 대한 의지를 확인할 수 있었다는 점과, 4, 10월 신규 원전 가동 및 하반기

 추가 요금 인상이 예상된다는 점에서 실적 추정치는 추가 상향 조정될 것이라 판단

- 1, 2월 국내 전력시장 거래 금액(한전의 연료비+구입전력비와 동행)은 12조원으로 2023년 1,2월 합계 16조원대비 4조원 감소. 반면, 

전기요금은 작년 하반기 산업용(을) 인상으로 지속 상승 중으로 1Q24 실적은 서프라이즈를 기록할 가능성이 높다고 판단. 4Q23 실적 발표 당시 

당사 추정 영업이익은 3조원으로 추가 상향 조정 예정. 이를 감안해 공공요금을 적용 받는 기업들에 대한 긍정적인 뷰를 유지하며 

한국전력(BUY, TP 33,000원), 한국가스공사(BUY, TP 46,000원), 지역난방공사(STRONG BUY, TP 78,000원)의 투자의견과 목표주가를 유지