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대한전선 - 국내 최초로 설립된 전선업체

작성자
stock
작성일
2024-09-12 14:30
조회
209

대한전선(001440)

'국내 최초로 설립된 전선업체'


1. 기업개요

1 연혁

1941년 설립된 조선전선을 모체로 하는 기업으로 해방 후 적산자산으로 분류되어 불하, 1955 법인 설립. 과거 70년대에

는 일반 가전 사업을 영위한 적 있으나, 경쟁사 대비 부족한 역량과 그로 인한 사고로 인해 가전 사업은 대우그룹에 매각

하며 종료. 이후 본업인 전선/케이블 사업에 집중하며 금속 가공 분야의 사업을 인수, 분할의 과정을 거치며 경쟁력 강화

를 이어갔으나, 2000년대 사업 다각화를 위한 기업 인수 과정에서 재무건전성에 영향을 받아 사모펀드에 피인수되었고

경영정상화 과정을 거쳐 이후 2021년 호반에 매각, 현재는 기업집단 호반의 계열사. 최대주주는 호반의 지주사인 호반산

업으로 40% 보유.


2 사업영역

공식 홈페이지의 소개에 소개된 다양한 사업 분야에 걸쳐 케이블 사업을 전개하고 있음.
목적이 아닌 제품별 분류에 따르면 동사가 제조하는 제품은 전력/절연선, 나선/권선, 통신케이블로 나뉨.

전력/절연선: 발전소에서 발전된 전력을 소비지의 변전소에 보내는 송전선과 전기인입구까지 인입된
전력을 사용장소까지 인도해주는 배전선, 그리고 최종 사용장소의 실내외에 전력을 보급하는 배선 등에 사용

나선/권선: 통신선, 전력선, 권선 등의 도체용 및 전기기기의 내부에 코일상태로 감겨져서 기계적 에너
지를 전기적 에너지로 변환시키거나 전기적 에너지를 기계적 에너지로 변환시키는데 사용

통신케이블: 건물 내외, 철도, 지하철 등에 DATA, VOICE, 영상 등을 전송하는 통신망과 이동통신 기지
국이나 실내 중계기 등 무선통신망 구축에 사용

2023년 기준, 동사의 사업 영역 중 매출액 기준 가장 큰 분야는 나선/권선 분야로 전체 매출의 약 과반을 차지하고 있음

2. 성장동력: 나선/권선

2018년 전력선과 나선의 매출을 구분해서 공개하기 시작한 시점에는 양 쪽의 매출이 비슷한 비중이었으나, 2021년부터
나선/권선 매출이 폭증하며 매출 증가의 중심으로 자리잡음. 동사의 권선이 사용되는 분야는 변압기, 차량용 모터, 가전제
품용 모터가 있으며, 이 중 변압기와 차량용 모터는 모두 각각 미국의 전력설비 교체 수요와 전기차 보급 흐름이 수요를
자극, 동사의 해당 분야 매출 상승을 이끌어냄.

3. 하지만 회사가 집중하고 있는 분야는 해저케이블

연초 5천억 규모의 유상증자를 진행하며 회사는 해저케이블 제2공장 건설 사용자금이라고 밝힘. 국내 당진공장의 가동률
이 91%에 달하는 만큼 신규 매출 확대를 위해선 설비 확충이 필요하다고 볼 수 있으나, 해외 생산 설비는 아직 여유가 있
음. 베트남 법인의 설비 가동률은 67%, 사우디는 43%로 최근 보고서에서 밝히고 있음. 미래에 대한 선제적 대응이라고는
하지만 주주 가치 제고의 측면에서는 다소 아쉬운 행보.

4. 주가 추이

1 주가는 글로벌 전력 수요를 추종

다운스트림의 변압기/전기차 수요가 동사의 실적과 밀접한 관계를 갖고 있으며 이에 주가가 동행한 것처럼 업스트림의
구리 가격과도 동사의 주가가 높은 상관관계를 갖고 있음. 코스피 흐름과 상관계수는 0.6이 채 안되지만 CME 구리 선물
시세와는 .89 정도의 상관관계를 나타냄

2 구리 전망: 현재보다 상승을 예상하고 있으나, 전망치는 다소 하향

월스트리트의 구리 강세론으로 가장 유명한 골드만 삭스는 2021년부터 전기차, 서버 등의 수요를 보고 구리가 새로운 석
유라는 주장과 함께 구리 강세를 예측해왔으나, 중국의 수요 부진을 이유로 들어 3년만에 처음으로 구리 가격 예상치를
하향 조정. 이에 연말 구리 시세 예상을 기존의 15,000$/T에서 10,100$/T로 하향. 파운드 단위로 환산했을 때 6.6965$/lbs.
에서 4.509$/lbs.로 하향되었으며, 현재 시세(4.1$/lbs.)에선 약 9%의 상승 여력이 있으나, 관련 산업의 추가 상승 랠리를
불러오기에는 다소 부족한 수준.

5. 총평: 상방 제한적

구리 시세의 3배 수준의 변동성을 보이는 본 종목의 특성을 고려했을 때 연말까지 골드만 삭스의 예측에 따라 현행 수준
에서 9% 상승한다면 관련 산업 내 기업들 주가에 25~30% 수준의 추가 상승을 일으킬 것으로 보이며 이 수준을 동사 주
가의 상한으로 보고 있음. 그러나 원자재 시장이 한번 크게 상승하면 공급을 자극하여 강한 하방 압력을 가한다는 점을
고려했을 때 5월 랠리 이후의 현재 흐름으로선 연말까지 재차 랠리 가능성은 다소 제한적. 파운드 당 4$ 이상의 구리 가
격은 역사적으로도 드문 사례로 08년까지의 글로벌 경기호황, 리먼 브러더스 사태 이후 양적 완화, 코로나바이러스로 인
한 양적 완화, 전력수요 폭증으로 인한 현재까지 손에 꼽을 정도인 만큼, 랠리의 가능성은 낮게 보고 있음. 따라서 동사의
주가 상승 가능성을 제한적으로 봄.


본 자료는 고객의 투자 판단에 활용할 정보를 제공할 목적으로 작성되었습니다. 작성의 근거는 신뢰할 수 있는 자료들을 바탕으로 작성되었으나,
정확성/완전성을 보장하지는 않습니다. 본 보고서는 작성자의 주관이 반영된 예측 및 전망을 포함하고 있으며, 이러한 내용이 미래의 수익을 보장
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